Финансовый обзор (MD&A)

• В 2015 году показатель EBITDA Заполярного филиала снизился на 21 %, а Кольской ГМК — на 26 %, составив 4 429 млрд долл. США и 257 млрд долл. США соответственно. Основной причиной снижения стало снижение цен на металлы, что частично было компенсировано снижением денежных и коммерческих расходов под влиянием обесценения рубля относительно доллара США и отмены экспортных пошлин на никель и медь.
• Показатель EBITDA предприятия Norilsk Nickel Harjavalta Oy незначительно вырос на 3 %, до 72 млн долл. США.
• Отрицательный показатель EBITDA сегмента «Прочие металлургические активы» уменьшился в 2015 году на 80 % в основном за счет продажи Tati Nickel Mining Company в апреле 2015 года.
• Показатель EBITDA сегмента «Прочие неметаллургические активы» в 2015 году снизился на 142 млрд долл. США преимущественно в связи с сокращением маржи сбытовых компаний Группы «Норильский никель», обусловленным снижением цен на металлы, а также со снижением долларового эквивалента номинированной в рублях выручки прочих компаний Группы «Норильский никель».

Никель

Никель продолжает оставаться основным источником выручки Компании, его доля в структуре выручки от реализации металлов составила 38 % в 2015 году (против 43 % в 2014 году). Это произошло как в связи с наибольшим падением цены на никель среди всех основных металлов, производимых Компанией, так и в связи с падением физических объемов реализации, обусловленным разовым накоплением запаса металлов.

В 2015 году выручка от реализации никеля уменьшилась по сравнению с 2014 годом на 1 626 млрд долл. США (или на 35 %), до 3 010 млрд долл. США, в первую очередь за счет падения цен на никель (–1 325 млрд долл. США), а также снижения физических объемов реализации (–372 млрд долл. США). Дополнительно с целью обеспечения контрактных обязательств перед стратегическими партнерами в 2015 году на рынке было приобретено и реализовано никеля на сумму 71 млн долл. США.

Средняя цена реализации металла, произведенного в России из собственного сырья, за рассматриваемый период уменьшилась на 30 % и составила 11 962 долл. США за тонну. против 17 072 долл. США в 2014 году.

Физический объем реализации никеля, произведенного в России из собственного сырья, в 2015 году уменьшился на 12 % (или на 27 тыс. т), до 195 тыс. т по сравнению с 222 тыс. т в 2014 году. Снижение объемов реализации связано прежде всего со снижением производства никеля (3 тыс. т), а также с формированием страхового запаса металла для более плавного перехода к новой конфигурации плавильных и рафинировочных мощностей (закрытие Никелевого завода, увеличение транспортировки файнштейна на Кольскую ГМК и Norilsk Nickel Harjavalta Oy). Ожидается, что переход к новой конфигурации в 2016 году приведет к разовому росту незавершенного производства в пути и меньшему объему производства металлов.

Вместе с тем объем реализации никеля в полупродуктах, произведенного из покупного сырья, снизился на 4 тыс. т, что связано с уменьшением объемов низкорентабельных толлинговых операций на Кольской ГМК.

Объем продаж никеля, произведенного на предприятии Norilsk Nickel Harjavalta Oy, увеличился в 2015 году на 2 %, до 43 тыс. т. Рост связан с увеличением объемов толлинговой переработки никелевых концентратов и началом переработки собственного российского сырья.

Медь

В 2015 году выручка от реализации меди составила 24 % в структуре выручки от реализации металлов, снизившись на 552 млрд долл. США (или 22 %), с 2 468 млрд долл. США до 1 916 млрд долл. США, в первую очередь за счет снижения цены на медь (–477 млрд долл. США), а также падения физических объемов продаж (–75 млрд долл. США).

Средняя цена реализации меди в 2015 году снизилась на 19 %, до 5 585 долл. США за тонну по сравнению с 6 931 долл. США за тонну в 2014 году. При этом рост объема производства в 2015 году составил 2 %.

Физический объем реализации меди, произведенной в России из собственного сырья, уменьшился в отчетном периоде на 7 тыс. т, до 340 тыс. т по сравнению с 347 тыс. т в 2014 году. Снижение объемов реализации связано с формированием страхового запаса металла для компенсации увеличения незавершенного производства в 2016 году, связанного с реализацией Компанией программы по реконфигурации плавильных и рафинировочных мощностей (закрытие Никелевого завода, увеличение транспортировки файнштейна на Кольскую ГМК и Norilsk Nickel Harjavalta Oy).

Объем реализации меди, произведенной из покупного сырья, уменьшился на 6 тыс. т и составил в 2015 году 3 тыс. т по сравнению с 9 тыс. т в аналогичном периоде 2014 года, что связано с уменьшением объемов низкорентабельных толлинговых операций на Кольской ГМК.

Палладий

В 2015 году выручка от реализации палладия составила 23 % в структуре выручки от реализации металлов Группы «Норильский никель», снизившись на 19 % (или на 414 млрд долл. США), с 2 221 млрд долл. США в 2014 году до 1 807 млрд долл. США в 2015 году. Основные факторы изменения: снижение цен реализации (–289 млрд долл. США) и снижение физических объемов реализации (–14 млрд долл. США), которые частично были компенсированы реализацией палладия, приобретаемого на рынке с целью обеспечения контрактных обязательств. Так, в рассматриваемом периоде было реализовано покупного палладия на сумму 95 млн долл. США (в 2014 году — 79 млн долл. США).

Выручка от реализации палладия, произведенного в России, уменьшилась на 19 %, с 2 084 млрд долл. США в 2014 году до 1 691 млрд долл. США в 2015 году. Снижение выручки связано как со снижением цены реализации металла на 14 %, с 804 долл. США за тройскую унцию в 2014 году до 695 долл. США за тройскую унцию в 2015 году, так и со снижением физических объемов реализации палладия на 6 %, преимущественно в связи с формированием страхового запаса металла.

Платина

В 2015 году выручка от реализации платины составила 8 % в структуре выручки от реализации металлов Группы «Норильский никель». Снижение выручки от реализации платины составило 238 млрд долл. США (27 %), с 869 млрд долл. США в 2014 году до 631 млрд долл. США в 2015 году. Основные факторы изменения: снижение цен реализации (–205 млрд долл. США), а также снижение физических объемов реализации (–41 млрд долл. США). При этом с целью обеспечения контрактных обязательств на рынке была приобретена и реализована платина на сумму 8 млн долл. США.

Выручка от реализации платины, произведенной Компанией в России, уменьшилась на 26 %, с 827 млрд долл. США в 2014 году до 609 млрд долл. США в 2015 году. Снижение выручки от реализации платины связано с существенным снижением цены реализации металла на 24 %, с 1 388 долл. США за тройскую унцию в 2014 году до 1 057 долл. США за тройскую унцию в 2015 году, а также уменьшением физического объема реализации в связи с формированием страхового запаса металла.

Прочие металлы

Выручка от реализации прочих металлов в 2015 году снизилась на 155 млрд долл. США (или 32 %), до 326 млрд долл. США, вследствие уменьшения выручки от продаж золота (–38 %), кобальта (–28 %), родия (–27 %), серебра (–30 %). Основные факторы изменения: снижение физических объемов реализации (–77 млрд долл. США) и снижение цен реализации (–78 млрд долл. США).

Полупродукты

В 2015 году выручка от реализации полупродуктов (медного кека, никелевого концентрата) уменьшилась на 28 млн долл. США (или 13 %), до 193 млрд долл. США, и составила 2 % в структуре выручки от реализации металлов Группы «Норильский никель». Снижение выручки от реализации полупродуктов было связано со снижением цен на металлы и продажей африканского актива Tati Nickel Mining Company во втором квартале 2015 года.

Выручка от прочей реализации

В 2015 году выручка от прочей реализации составила 659 млрд долл. США, что на 32 % ниже по сравнению с 2014 годом. Основное влияние на снижение выручки от прочей реализации оказала девальвация рубля к доллару США (–325 млрд долл. США), поскольку основная часть данной выручки номинирована в российских рублях.

Изменение выручки от прочей реализации было обусловлено отрицательными изменениями доходов компаний Группы «Норильский никель». Самым значительным фактором стало падение выручки от продажи топлива и газового конденсата на 36 млн долл. США, вызванного снижением рыночных цен.

Себестоимость реализованных металлов

Себестоимость реализованных металлов в 2015 году составила 3 179 млрд долл. США, снизившись по сравнению с 2014 годом на 34 % (на 1 626 млрд долл. США), а именно:

• денежные операционные расходы снизились на 1 056 млрд долл. США (или 26 %).
• амортизационные отчисления снизились на 222 млрд долл. США (или 32 %);
• сравнительный эффект от увеличения запасов металлов в 2015 году к 2014 году составил 348 млрд долл. США.

Денежные операционные расходы в 2015 году снизились на 26 % (или на 1 056 млрд долл. США) и составили 3 011 млрд долл. США. Снижение было обусловлено следующими факторами:

• 1 109 млрд долл. США — снижение расходов за счет обесценения рубля относительно доллара США;
• 111 млрд долл. США — снижение расходов на приобретение металлов для перепродажи и полупродуктов.

Эффект снижения денежных операционных расходов был частично компенсирован следующими факторами:

• 131 млрд долл. США — инфляционный рост денежных операционных расходов;
• 33 млн долл. США — рост прочих расходов.

Удельный вес денежных затрат по основным предприятиям Компании в общей сумме денежных операционных расходов в 2015 году составил:

• Россия — 77 %;
• Финляндия (Norilsk Nickel Harjavalta Oy) — 22 %;
• Norilsk Nickel International — 1 %.

Денежные операционные расходы

Компенсационные выплаты персоналу

По итогам 2015 года доля расходов на компенсационные выплаты персоналу в структуре денежных затрат не изменилась по сравнению с 2014 годом и составила 38 %.

В 2015 году расходы на персонал составили 1 131 млрд долл. США, снизившись по сравнению с 2014 годом на 26 % (или на 405 млрд долл. США), в результате влияния эффекта пересчета в валюту представления — 559 млрд долл. США (или на 36 %).

При этом эффект девальвации рубля был частично компенсирован увеличением расходов на оплату труда на 154 млрд долл. США в основном вследствие индексации заработной платы работников российских предприятий в связи с инфляцией (97 млн долл. США) и ростом численности производственного персонала на 2 %.

Расходы на приобретение сырья, полуфабрикатов и металлов

Расходы на приобретение сырья, полуфабрикатов и металлов в 2015 году составили 718 млрд долл. США, снизившись по сравнению с 2014 годом на 13 % (или на 111 млрд долл. США) благодаря влиянию следующих факторов:

• уменьшение цен на металлы в сырье вследствие общего падения цен на металлы и изменения структуры закупаемого сырья (–258 млрд долл. США);
• увеличение расходов за счет роста физических объемов закупаемого сырья для переработки Norilsk Nickel Harjavalta Oy на 59 млн долл. США;
• увеличение расходов на приобретение металлов для перепродажи на 88 млн долл. США в первую очередь за счет формирования страхового запаса металлов с целью более плавного перехода к новой конфигурации плавильных и рафинировочных мощностей в 2016 году.

Расходы на материалы и запасные части

Расходы на материалы и запасные части в 2015 году снизились по сравнению с 2014 годом на 16 % (или на 87 млн долл. США), до 450 млрд долл. США, преимущественно за счет следующих факторов:

• эффект обесценения рубля (196 млрд долл. США);
• увеличение расходов на российских предприятиях (109 млрд долл. США), сложившееся преимущественно за счет инфляционного роста цен (32 млн долл. США), а также за счет увеличения расхода запчастей для ремонтов горного оборудования и оборудования гидрометаллургического производства Надеждинского металлургического завода.

Расходы на оплату услуг сторонних организаций

В 2015 году расходы на оплату услуг сторонних организаций снизились по сравнению с 2014 годом на 54 % (или на 217 млрд долл. США) и составили 186 млрд долл. США. Основными факторами изменения стали:

• 110 млрд долл. США — снижение расходов за счет эффекта пересчета в валюту представления;
• 79 млн долл. США — снижение расходов в связи с продажей в апреле 2015 года Tati Nickel Mining Company;
• 37 млн долл. США — снижение расходов по толлинговым услугам в связи с прекращением толлинговой переработки никелевых концентратов Norilsk Nickel Harjavalta Oy на Boliden с 1 июля 2015 года;
• 9 млн долл. США — увеличение расходов на другие услуги.

Налоги, относящиеся на себестоимость реализованной продукции

Расходы по налогу на добычу полезных ископаемых и плате за загрязнение окружающей среды в целом в 2015 году снизились на 77 млн долл. США (или 40 %) и составили 117 млрд долл. США.

Основными факторами снижения стали:

• 71 млн долл. США — эффект пересчета данных в валюту представления;
• 6 млн долл. США — влияние изменения налогового законодательства в части снижения ставки по налогу на добычу полезных ископаемых (по газу в 4,7 раза; по газовому конденсату в 1,2 раза).

Расходы на приобретение энергии

В 2015 году расходы на приобретение энергии снизились на 60 млн долл. США (или 31 %) и составили 131 млрд долл. США. Основной причиной снижения стал эффект пересчета в валюту представления в размере 54 млн долл. США.

Расходы на топливные ресурсы

Расходы на топливные ресурсы в 2015 году составили 66 млн долл. США и снизились по сравнению с 2014 годом на 62 млн долл. США (или 48 %). Основными факторами снижения расходов стали:

• 46 млн долл. США — влияние эффекта пересчета в валюту представления;
• 16 млн долл. США — снижение расходов на топливные ресурсы на российских предприятиях за счет снижения цен на мазут на 19,7 %.

Транспортные расходы

В 2015 году транспортные расходы составили 75 млн долл. США и снизились по сравнению с 2014 годом на 12 млн долл. США (или на 14 %) преимущественно под влиянием эффекта пересчета данных в валюту представления.

Прочие затраты

Сумма прочих расходов в 2015 году составила 137 млрд долл. США и сократилась по сравнению с 2014 годом на 25 млн долл. США (или на 15 %) преимущественно за счет эффекта пересчета в валюту представления.

Амортизация производственных активов

В 2015 году амортизация производственных активов составила 476 млрд долл. США и снизилась на 222 млрд долл. США (или 32 %), в том числе за счет следующих факторов:

• 253 млрд долл. США — влияние эффекта пересчета в валюту представления;
• 29 млн долл. США — увеличение амортизационных отчислений в основном за счет интенсивного ввода в эксплуатацию объектов капитального строительства на российских предприятиях в 2014–2015 годах (34 млн долл. США), которое было частично нивелировано снижением амортизационных отчислений вследствие продажи в апреле 2015 года Tati Nickel Mining Company.

Изменение запасов металлопродукции

Запасы металлопродукции и незавершенное производство в целом по Группе «Норильский никель» в 2015 году увеличились на 308 млрд долл. США под влиянием следующих факторов:

• 297 млрд долл. США — увеличение запасов готовой металлопродукции на предприятиях Группы «Норильский никель» в рамках создания страхового запаса металлов, связанного с процессом реализации Компанией программы по реконфигурации плавильных и рафинировочных мощностей (закрытие Никелевого завода, увеличение транспортировки файнштейна на Кольскую ГМК и Norilsk Nickel Harjavalta Oy);
• 11 млн долл. США — увеличение остатков сырья и незавершенного производства за счет двух факторов: роста незавершенного производства на российских площадках на 106 млрд долл. США за счет увеличения себестоимости и накопления файнштейна в пути (обусловленного реконфигурацией производства) и снижения остатков полупродуктов на 95 млн долл. США (связанного с вовлечением их в производство на Norilsk Nickel Harjavalta Oy).

Себестоимость прочей реализации

В 2015 году себестоимость прочей реализации снизилась на 32 % и составила 592 млрд долл. США. Снижение себестоимости реализации, составившее 277 млрд долл. США, сложилось за счет влияния следующих факторов:

• эффекта пересчета в валюту представления на 321 млрд долл. США;
• рост затрат в сумме 44 млн долл. США, обусловленный в основном индексацией заработной платы работников российских предприятий Группы «Норильский никель»

Рентабельность по валовой прибыли от прочих продаж в 2015 году практически не изменилась по сравнению с 2014 годом и составила 10 % (11 % в 2014 году).

Коммерческие расходы

Коммерческие расходы снизились на 59 % (или на 196 млрд долл. США), до 139 млрд долл. США в 2015 году, под влиянием следующих факторов:

• эффект пересчета в валюту представления — 18 млн долл. США;
• уменьшение размера вывозных таможенных пошлин в 2015 году на 137 млрд долл. США в первую очередь в связи с обнулением экспортных пошлин на никель и медь с 21 августа 2014 года;
• сокращение расходов на маркетинг и рекламу на 51 млн долл. США в связи с меньшими затратами на маркетинговую кампанию в Азии и Европе.

Общие и административные расходы, млн долл. США

В 2015 году общие и административные расходы снизились на 32 % или на 258 млн долл. США, до 554 млн долл. США. При этом уменьшение, связанное с ослаблением рубля, составило 266 млн долл. США.

Расходы на заработную плату уменьшились на 113 млн долл. (24 %) и составили 352 млн долл. в 2015 году преимущественно под влиянием снижения курса рубля.

Расходы на аренду возросли на 9 млн долл. США в 2015 году преимущественно за счет перемещения корпоративного центра из собственных в арендуемые офисные помещения.

Налоги, за исключением налога на прибыль и налогов, непосредственно относящихся на себестоимость реализованной продукции, уменьшились на 44 млн долл. США преимущественно за счет ослабления курса рубля в 2015 году по отношению к 2014 году.

Финансовые расходы, млн долл. США

Увеличение финансовых расходов на 82 %, до 326 млрд долл. США, произошло за счет увеличения расходов по процентам, начисляемым за пользование заемными средствами.

Данный рост был обусловлен преимущественно привлечением новых кредитов в 2014–2015 годах.

Налог на прибыль

За 2015 год по сравнению с 2014 годом расходы по налогу на прибыль снизились на 20 %, до 528 млрд долл. США, что в основном было обусловлено снижением выручки, ослаблением курса рубля, а также вычетом исторических налоговых убытков по вложениям в акции «Интер РАО».

Эффективная ставка налога на прибыль в 2015 году составила 24 %, что выше законодательно установленной ставки 20 %. Данное превышение сложилось преимущественно в результате совокупного влияния признания невычитаемых убытков от выбытия активов, предназначенных для продажи, создания резервов по отложенному налоговому активу, а также эффекта применения разных ставок по налогу на прибыль дочерних предприятий, ведущих деятельность в других странах. Эффект данных факторов был частично компенсирован зачетом ранее непризнанного отложенного налогового актива.

EBITDА в 2015 году снизился на 1 385 млрд долл. США (24 %), при этом рентабельность по EBITDA составила 50 % (по сравнению с 48 % в 2014 году). Детальный анализ изменений показателя EBITDA доступен на сайте Компании в презентации для инвесторов.

Денежный поток от операционной деятельности в 2015 году по сравнению с 2014 годом сократился на 38 % и составил 3,7 млрд долл. США.

Этому способствовали следующие факторы:

• Снижение показателя EBITDA за 2015 год по сравнению с 2014 годом на сумму 1 385 млрд долл. США в основном за счет падения цен на металлы.
• Интенсивное снижение оборотного капитала в 2014 году на сумму 1 млрд долл. США по сравнению с увеличением в размере 112 млрд долл. США в 2015 году.

Инвестиционные расходы увеличились в 2015 году на 356 млрд долл. США (или на 27 %) преимущественно за счет ускорения графика строительства объектов рудника «Скалистый», продолжением реконструкции Талнахской обогатительной фабрики, началом активной фазы по реализации Читинского проекта, а также завершающей стадией реализации мероприятий по закрытию Никелевого завода в Заполярном филиале, запланированного на 2016 год.

По состоянию на 31 декабря 2015 года общий долг Компании увеличился на 31 % (или на 1 936 млрд долл. США), составив 8 266 млрд долл. США. Краткосрочный долг компании увеличился на 472 млрд долл. США по сравнению с данными на конец 2014 года и составил 1 124 млрд долл. США, при этом долгосрочный долг увеличился на 1 464 млрд долл. США, до 7 142 млрд долл. США. В результате на 31 декабря 2015 года доля краткосрочного долга в долговом портфеле увеличилась с 10 до 14 % по состоянию на 31 декабря 2014 года.

Чистый долг за отчетный период увеличился на 19 %, до 675 млрд долл. США, и составил 4 212 млрд долл. США на 31 декабря 2015 года. Показатель «чистый долг / EBITDA» за 12 месяцев составил 1,0х.

В 2015 году Компания продолжила работу по оптимизации долгового портфеля в соответствии с финансовой политикой Группы «Норильский никель». В частности, были заключены несколько сделок по привлечению долгосрочного финансирования с рядом российских и международных банков в совокупном объеме порядка 1 650 млрд долл. США. Подписаны соглашения о предоставлении резервных подтвержденных кредитных линий на общую сумму порядка 1 350 млрд долл. США, что позволило увеличить совокупный лимит доступных к использованию подтвержденных линий до 1 795 млрд долл. США. Также в октябре 2015 года Компания разместила еврооблигации на сумму 1 000 млрд долл. США, подлежащие погашению через 7 лет.

Данные инициативы позволили увеличить средний срок долгового портфеля Компании, сгладить долговую нагрузку по годам погашения, сбалансировать валютное соотношение долга и диверсифицировать источники финансирования.

По состоянию на конец 2015 года рейтинги Компании, присвоенные рейтинговыми агентствами S&P’s и Fitch остаются на инвестиционном уровне («ВВВ–», «ВВВ–»). Рейтинг Компании от агентства Moody’s находится на уровне «Ba1», что ниже инвестиционного уровня по причине снижения «суверенного потолка» Российской Федерации.